寰宇通汇系列八：数字人民币将实现M0向M1的重要跨越

寰宇通汇系列八：数字人民币将实现M0向M1的重要跨越 类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：周安桐 日期：2025-12-30 事件：12 月29 日，央行副行长陆磊撰文《守正创新 稳步发展数字人民币》，文中指出央行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称“《方案》”），宣布新一代数字人民币体系将于2026 年1 月1 日正式启动实施。 点评：针对文章内容提及的《方案》细节，我们总结归纳出3 大关注要点： 1、《方案》从机制上明确数字人民币将实现M0 向M1 的跨越。此前数字人民币货币层次定位为无息的现金类支付凭证（M0），主要用于小额零售支付。 而《方案》明确提出银行可以为实名数字人民币钱包余额计付利息，同时将银行类运营机构的数字人民币纳入准备金制度框架管理和存款保险范畴，其中非银支付机构实施100%保证金要求。前者意味着数字人民币钱包余额进一步成为商业银行的负债，或将赋予商业银行通过数字人民币进行货币创造的能力，银行营运推广数字人民币的权责更加对称，激发信贷供给活力，同时提升用户使用意愿；后者则保障宏观调控对于数字人民币的有效性，使其在发挥数字支付优势的同时降低其金融“脱媒”风险，提升金融体系的货币传导效率与流动性水平，进而释放更大的金融潜力。 2、坚持“全局一本账”的双层运营架构，未来或有望实现全国统一的管理服务体系。目前官方数字人民币的一级运营机构为10 家：6 家国有大行、2家头部股份行（招商银行、兴业银行）、2 家第三方支付机构背景的网银（网商银行、微众银行）。《方案》提出“全面推进数字人民币受理环境建设”，或表明未来数字人民币将从特定城市试点制逐步转向全国准入制，除重大政策需顶层设计，日常业务场景铺设的自主权预计逐步回归央行和各运营机构，审批流程有望简化。同时，运营机构未来或逐步向其他中小银行、网络银行和金融科技公司开放接入。 3、对银行业和金融科技领域的影响：银行业：1）活期存款占比或提升；2）特定场景下或更易实现贷款精准投放；3）智能合约增值服务、收单方案或可贡献部分中间收入。利好金融基础设施建设中的参与者：1）为商业银行开发数字人民币2.0 系统及智能合约平台的银行IT 企业，建议关注【宇信科技】【长亮科技】【神州信息】【京北方】【中科金财】；2）数字人民币钱包技术，建议关注【飞天诚信】【德生科技】【楚天龙】【恒宝股份】【新国都】；3）场景应用与支付终端，建议关注【拉卡拉】【新国都】【新大陆】【翠微股份】【御银股份】【创识科技】；4）跨境支付货币桥（mBridge）的核心技术服务商，建议关注【长亮科技】【四方精创】。 风险提示：政策推进不及预期风险，营运治理和竞争风险，技术更新与安全风险。