若蚂蚁上市成功，后果堪比一万个恒大暴雷，谁敢接盘？

回想2020年那个深秋，杭州转塘的房价曾因一场未竟的资本盛宴而一飞冲天，如今看来，那不过是泡沫破裂前的最后一次深呼吸。当时蚂蚁集团上市只差临门一脚，估值被捧到了3150亿美元的天际，约合人民币2.1万亿。谁曾想监管大手一挥，这一数字一夜之间缩水至785亿美元，1.5万亿的纸面财富烟消云散。有人扼腕叹息，觉得错过了泼天富贵，殊不知，这是躲过了一场灭顶之灾。普罗大众总觉得支付宝好用、安全，以为这是企业良心发现。其实不然，这分明是监管层给套上的“紧箍咒”。2017年网联平台成立，清算大权收归中央，大额资金还得走银行通道，这才有了移动支付的安全稳固。若无这些规矩，所谓创新早就变成了脱缰的野马。蚂蚁心里打的算盘，根本不在支付，而在放贷这门生意。且看这笔账是怎么算的：手握30多亿资本金，在重庆拿到小贷牌照，杠杆放宽到2.3倍，找银行借来60亿，凑成90亿放贷。年化利率高达14%，一年坐收10亿净利。这还不算完，它把这笔债权打包成ABS资产支持证券，卖给银行回笼资金，再放贷、再打包、再卖，如此循环往复。前重庆市长黄奇帆早就把账算得清清楚楚，几年间循环了整整40次，30多亿本金竟然滚出了3000多亿的放贷规模，杠杆率高达上百倍。高杠杆之下，赚了是自己的，亏了是社会的。ABS结构里，平台只承担约1%的次级风险，坏账率一旦超过这个数，平台本金归零，剩下的窟窿全由买理财的投资人和银行来填。平台通过特定手段实现破产隔离，法律上甚至无需兜底。银行只管出钱，蚂蚁只管渠道，风控全靠渗透借款人社交圈的催收手段。一旦经济下行，失业增加，链条断裂，接盘的还是买了理财的普通百姓。上市前夕，那一整层楼欢呼雀跃，有人甚至豪掷定金预订了三栋别墅。做电商的朋友额度从70万飙升至150万，手握多个企业支付宝，总额度数百万。这哪里是金融创新，分明是拿着10亿用户的未来做赌注，而它自己的净资产不过区区160亿。试想一下，如果这头估值2万亿的巨兽真的上市，再狂奔个十年八年，后果岂不是相当于一万个恒大同时暴雷？恒大留下的万亿大坑至今还在填，蚂蚁那不受控的杠杆一旦引爆，消费贷证券化链条全线崩溃，银行、机构、储户，甚至社保基金都将深陷泥潭。好在我们这一次真的吸取了教训。监管果断出手，把一辆刹车失灵的火车硬生生拉回了正轨。整改之后，蚂蚁变身为消费金融公司，杠杆被死死限制在5倍以内，联合贷出资比例不得低于30%。估值缩水了七成五，损失的不过是镜花水月；若是任由风险落地，那才是真正的伤筋动骨，无数人的生计都将化为泡影。这次提前踩下的刹车，不仅保住了钱袋子，更保住了金融系统的安宁。

本文作者：优雅艺术家R