平安证券-金融行业周报：金管总局推进上海再保险中心建设，央行召开二季度例会-260713

研报摘要

1、金融监管总局推动上海国际再保险中心建设。金融监管总局会同上海市人民政府联合印发《国家金融监督管理总局上海市人民政府关于加快上海国际再保险中心建设的若干措施》（以下简称《若干措施》）。总体来看，上海国际再保险中心建设取得阶段性进展，已成为建设现代再保险市场体系的重要抓手，也是上海国际金融中心建设的重要组成部分。《若干措施》重点围绕加快构建再保险市场生态、激发业务活跃动能、增强重大项目保障水平、筑牢风险防控屏障等方面，回应市场关切，释放积极信号。《若干措施》的发布有利于深化央地协同、凝聚合力，形成压茬推进、接续落地的发展态势，持续完善再保险中心建设顶层设计。

2、央行召开2026年第二季度例会。7月4日，中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会召开。与第一季度例会相比，会议在形势判断、政策思路上有多处表述微调，会议分析了国内外经济金融形势，认为外部环境从“变化影响加深”升级为“更加复杂多变”，直指当前世界经济增长动能疲弱、地缘冲突和经贸摩擦多发频发、主要经济体政策调整存在不确定性的复杂局面。国内方面，在延续“供强需弱、外部冲击”判断的基础上，新增“结构分化”表述。这一调整是对我国当前经济运行现实的精准把握，体现出对内部结构性矛盾的关注加深。

3、部分券商披露半年度业绩预告，净利润均实现高增。截至7月10日，已有10家上市券商发布2026年半年度业绩预告，净利润均实现高增长。具体来看，从绝对值计，中信证券、国泰海通双双净利润超200亿元；从增幅计，天风证券以最高693.5%的增幅领跑。更为亮眼的是，多家券商在第二季度实现业绩爆发，5家单季净利增幅翻倍。归因来看，二季度券商业绩延续较快增长，核心驱动力来自资本市场活跃度明显提升以及权益市场行情回暖。今年上半年，市场交投活跃度持续位居高位，尤其是第二季度，股基日均成交额均位于高位，环比提升，同时杠杆资金规模显著扩张，日均两融余额不断提升。受益于此，经纪、投资、信用等业务收入均实现高增长。与此同时，受益于上半年IPO受理升温、居民存款搬家等利好，投行业务与资管业务经营业绩亦显著改善。

投资建议

1、银行：资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。

2、非银：1）证券：资本市场投融资功能不断健全、市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备β属性，当前估值处于低位，叠加资金面压制或已进入尾声，配置价值凸显，头部券商将更为受益。2)保险：居民储蓄需求仍旺，预计2026年负债端稳中向好，资产端权益弹性较强，市场回暖或带来投资修复潜能和业绩提振动能增强。当前板块估值处于低位，具备长期配置价值+短期修复潜能。

风险提示：

1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。

研报全文

1金融行业周报——金管总局推进上海再保险中心建设，央行召开二季度例会证券研究报告2026年7月13日袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）李灵琇S1060526070004（证券投资咨询）证券分析师2核心观点21、金融监管总局推动上海国际再保险中心建设。

金融监管总局会同上海市人民政府联合印发《国家金融监督管理总局上海市人民政府关于加快上海国际再保险中心建设的若干措施》（以下简称《若干措施》）。

总体来看，上海国际再保险中心建设取得阶段性进展，已成为建设现代再保险市场体系的重要抓手，也是上海国际金融中心建设的重要组成部分。

《若干措施》重点围绕加快构建再保险市场生态、激发业务活跃动能、增强重大项目保障水平、筑牢风险防控屏障等方面，回应市场关切，释放积极信号。

《若干措施》的发布有利于深化央地协同、凝聚合力，形成压茬推进、接续落地的发展态势，持续完善再保险中心建设顶层设计。

2、央行召开2026年第二季度例会。

7月4日，中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会召开。

与第一季度例会相比，会议在形势判断、政策思路上有多处表述微调，会议分析了国内外经济金融形势，认为外部环境从“变化影响加深”升级为“更加复杂多变”，直指当前世界经济增长动能疲弱、地缘冲突和经贸摩擦多发频发、主要经济体政策调整存在不确定性的复杂局面。

国内方面，在延续“供强需弱、外部冲击”判断的基础上，新增“结构分化”表述。

这一调整是对我国当前经济运行现实的精准把握，体现出对内部结构性矛盾的关注加深。

3、部分券商披露半年度业绩预告，净利润均实现高增。

截至7月10日，已有10家上市券商发布2026年半年度业绩预告，净利润均实现高增长。

具体来看，从绝对值计，中信证券、国泰海通双双净利润超200亿元；从增幅计，天风证券以最高693.5%的增幅领跑。

更为亮眼的是，多家券商在第二季度实现业绩爆发，5家单季净利增幅翻倍。

归因来看，二季度券商业绩延续较快增长，核心驱动力来自资本市场活跃度明显提升以及权益市场行情回暖。

今年上半年，市场交投活跃度持续位居高位，尤其是第二季度，股基日均成交额均位于高位，环比提升，同时杠杆资金规模显著扩张，日均两融余额不断提升。

受益于此，经纪、投资、信用等业务收入均实现高增长。

与此同时，受益于上半年IPO受理升温、居民存款搬家等利好，投行业务与资管业务经营业绩亦显著改善。

金管总局推进上海再保险中心建设，央行召开二季度例会CONTENT目录金融监管总局推动上海国际再保险中心建设央行召开2026年第二季度例会部分券商披露半年度业绩预告，净利润均实现高增重点聚焦行业数据本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+1.89%、-3.74%、+0.14%、-2.27%银行：公开市场操作实现净回笼6165亿元，SHIBOR利率下降证券：周度股基日均成交3.6万亿元保险：十年期国债到期收益率环比上周下行0.65bps4重点聚焦1金融监管总局推动上海国际再保险中心建设事件：金融监管总局会同上海市人民政府联合印发《国家金融监督管理总局上海市人民政府关于加快上海国际再保险中心建设的若干措施》（以下简称《若干措施》）。

（资料来源：金融监管总局，中国金融，平安证券研究所）点评：建设上海国际再保险中心，是党中央、国务院作出的重大战略部署。

近年来，国家金融监督管理总局与上海市人民政府密切协同，先后出台多份专项支持政策，为上海国际再保险中心建设提供机制保障。

为加快上海国际再保险中心建设，回应市场关切，推动我国再保险市场高质量发展，正式印发《若干措施》。

总体来看，上海国际再保险中心建设取得阶段性进展，已成为建设现代再保险市场体系的重要抓手，也是上海国际金融中心建设的重要组成部分。

《若干措施》重点围绕加快构建再保险市场生态、激发业务活跃动能、增强重大项目保障水平、筑牢风险防控屏障等方面，回应市场关切，释放积极信号。

《若干措施》的发布有利于深化央地协同、凝聚合力，形成压茬推进、接续落地的发展态势，持续完善再保险中心建设顶层设计。

一是引导机构布局，促进市场要素集聚。

优化机构布局，促进各类要素在中国（上海）自由贸易试验区临港新片区（以下简称临港新片区）顺畅流动、高效配置。

鼓励大型企业在临港新片区集中管理风险保障需求，推动风险和承保能力精准对接。

发挥临港新片区政策优势，支持保险机构加强合作交流，加快构建再保险市场生态。

二是完善统一登记，加快平台建设。

推动境内保险机构在再保险登记交易中心进行再保险合同、赔付等信息统一登记。

支持再保险登记交易中心进一步完善登记数据标准，做好数据分级分类管理，加强数据治理和安全保密管理，深化数据应用。

支持境外相关金融机构通过再保险登记交易中心开展引荐工作。

加快优化场内交易功能，完善标准化再保险合同和账单，推动建设高效透明的数字化交易平台。

三是加大能力供给，深化改革开放。

支持再保险机构增资扩股和发行资本补充工具。

引导保险行业围绕国家重大项目建设、战略性新兴产业等领域，聚合承保能力。

支持再保险机构助力保险业风险减量服务。

探索拓宽巨灾风险等特殊风险的分散渠道。

支持保险机构在临港新片区开立专用账户，用好相关境外投资便利化政策。

落实数据安全管理政策，更新再保险数据出境操作指引，优化数据跨境服务。

四是拓展跨境合作，提升国际影响力。

依托临港新片区在跨境领域的优势，吸引保险机构拓展更多增量市场，提升跨境分入业务管理能力。

支持保险机构引入前沿风险建模、核保经验，培育核心技术。

完善国际再保险会商机制，打造凝聚全球智慧的载体和扩大对外开放的窗口，及时展示上海国际再保险中心建设成果，持续提升国际影响力。

五是强化监管效能，优化发展环境。

压实保险机构主体职责，督促建立完善的内控合规管理体系。

强化金融监管总局监管效能，健全再保险领域审慎监管规则。

支持上海金融监管局研究建立与再保险风险相适配的监测体系。

发挥再保险登记交易中心辅助监管职能，提升再保险监管质效。

支持上海方面进一步优化机构奖励政策，完善专属人才政策。

探索在临港新片区建立再保险仲裁机制。

5重点聚焦1央行召开2026年第二季度例会事件：7月4日，中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会召开。

（资料来源：央行，经济日报，平安证券研究所）点评：与第一季度例会相比，会议在形势判断、政策思路上有多处表述微调，会议分析了国内外经济金融形势，认为外部环境从“变化影响加深”升级为“更加复杂多变”，直指当前世界经济增长动能疲弱、地缘冲突和经贸摩擦多发频发、主要经济体政策调整存在不确定性的复杂局面。

国内方面，在延续“供强需弱、外部冲击”判断的基础上，新增“结构分化”表述。

这一调整是对我国当前经济运行现实的精准把握，体现出对内部结构性矛盾的关注加深。

会议认为，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。

外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。

金融市场总体运行平稳。

会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。

我国经济运行总体平稳、向新向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。

要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。

保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。

规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。

畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。

增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。

用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。

维护金融市场稳定运行。

切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

6重点聚焦1部分券商披露半年度业绩预告，净利润均实现高增事件：截至7月10日，已有10家上市券商发布2026年半年度业绩预告，净利润均实现高增长。

（资料来源：wind，平安证券研究所）点评：具体来看，从绝对值计，中信证券、国泰海通双双净利润超200亿元；从增幅计，天风证券以最高693.5%的增幅领跑。

更为亮眼的是，多家券商在第二季度实现业绩爆发，5家单季净利增幅翻倍。

归因来看，二季度券商业绩延续较快增长，核心驱动力来自资本市场活跃度明显提升以及权益市场行情回暖。

今年上半年，市场交投活跃度持续位居高位，尤其是第二季度，股基日均成交额均位于高位，环比提升，同时杠杆资金规模显著扩张，日均两融余额不断提升。

受益于此，经纪、投资、信用等业务收入均实现高增长。

与此同时，受益于上半年IPO受理升温、居民存款搬家等利好，投行业务与资管业务经营业绩亦显著改善。

券商业绩预告情况净利润上限（亿元）净利润下限（亿元）净利润增速上限净利润增速下限扣非净利润增速上限扣非净利润增速下限天风证券2.51.6693.6%429.0%987.5%625.0%中泰证券17.5146.3%144.5%招商证券110.0100.0112.0%93.0%112.0%93.0%财达证券8.17.1116.0%90.0%115.9%90.3%长江证券33.031.390.0%80.0%91.0%81.0%华鑫股份4.04.079.5%79.5%85.6%85.6%中金公司82.377.190.0%78.0%90.0%78.0%财通证券19.518.480.0%70.0%85.0%75.0%中信证券233.469.6%73.4%国泰海通205.1200.030.0%27.0%171.0%164.0%7行业数据|市场表现2本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+1.89%、-3.74%、+0.14%、-2.27%板块行情：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+1.89%、-3.74%、+0.14%、-2.27%，同期沪深300指数下跌1.27%。

恒生科技指数上涨4.95%，同期恒生指数上涨3.53%，纳斯达克金融科技指数上涨0.04%，创业板指数下跌4.41%。

按申万一级行业分类，31个一级行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第4、18位。

各子板块中，中国银行(+6.33%)、华鑫股份(+1.59%)和中国平安（+0.79%)表现最好。

资料来源：Wind,平安证券研究所4.95%3.53%1.89%1.23%0.14%0.04%-0.50%-1.27%-2.27%-3.74%-4.41%-5.25%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%恒生科技指数恒生指数银行行业标普500保险行业纳斯达克金融科技指数道指沪深300金融科技指数证券行业创业板指互联网金融指数图表1：板块周度涨跌幅周涨跌幅6.33%5.69%5.59%4.73%4.26%4.19%4.12%3.41%3.32%3.06%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%中国银行建设银行农业银行厦门银行浦发银行交通银行工商银行齐鲁银行成都银行北京银行图表2：上市银行本周涨幅前十个股周涨跌幅1.59%1.09%0.27%0.24%0.00%-0.16%-0.58%-0.80%-0.98%-1.07%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%华鑫股份天风证券光大证券信达证券东兴证券兴业证券中金公司国海证券中原证券华西证券图表3：上市券商本周涨幅前十个股周涨跌幅0.79%-0.10%-0.85%-1.58%-2.62%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保图表4：上市保险个股涨跌幅周涨跌幅8行业数据|银行2银行：公开市场操作实现净回笼6165亿元，SHIBOR利率下降公开市场操作：本周央行逆回购投放620亿元人民币，另有6785亿元人民币逆回购回笼，实现净回笼6165亿元。

SHIBOR：截至7月10日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降0.9BP至1.36%，7天SHIBOR利率环比上周下降1.3BP至1.38%。

资料来源：Wind,平安证券研究所0.00.51.01.52.02.524/04/3024/05/3124/06/3024/07/3124/08/3124/09/3024/10/3124/11/3024/12/3125/01/3125/02/2825/03/3125/04/3025/05/3125/06/3025/07/3125/08/3125/09/3025/10/3125/11/3025/12/3126/01/3126/02/2826/03/3126/04/3026/05/3126/06/30图表5：SHIBOR利率环比变动SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周（%）-30,000-25,000-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00024/04/2424/05/2424/06/2424/07/2424/08/2424/09/2424/10/2424/11/2424/12/2425/01/2425/02/2425/03/2425/04/2425/05/2425/06/2425/07/2425/08/2425/09/2425/10/2425/11/2425/12/2426/01/2426/02/2426/03/2426/04/2426/05/2426/06/24图表6：公开市场操作公开市场操作:货币净投放（亿元）92证券：周度股基日均成交3.6万亿元【股票质押】截至7月10日，股票质押规模27389亿元，环比上周下降4.62%。

【公开市场发行】7月11日当周，审核通过IPO企业4家。

资料来源：Wind,平安证券研究所【成交额】本周两市股基日均成交额35699亿元，环比上周下降10.1%。

【两融】截至7月9日，两融余额29562亿元，环比上周下降1.57%。

行业数据|证券05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00024/05/0824/06/0824/07/0824/08/0824/09/0824/10/0824/11/0824/12/0825/01/0825/02/0825/03/0825/04/0825/05/0825/06/0825/07/0825/08/0825/09/0825/10/0825/11/0825/12/0826/01/0826/02/0826/03/0826/04/0826/05/0826/06/0826/07/08图表7：两市股基日均成交额日均股基成交额（亿元）-12%-8%-4%0%4%8%12%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00024/04/2924/05/2924/06/2924/07/2924/08/2924/09/2924/10/2924/11/2924/12/2925/01/2925/02/2825/03/3125/04/3025/05/3125/06/3025/07/3125/08/3125/09/3025/10/3125/11/3025/12/3126/01/3126/02/2826/03/3126/04/3026/05/3126/06/30（亿元）图表8：两融余额两融余额（左轴）两融余额环比（右轴）050100150200250024681024/04/3024/05/3124/06/3024/07/3124/08/3124/09/3024/10/3124/11/3024/12/3125/01/3125/02/2825/03/3125/04/3025/05/3125/06/3025/07/3125/08/3125/09/3025/10/3125/11/3025/12/3126/01/3126/02/2826/03/3126/04/3026/05/3126/06/30（亿元）（家）图表10：本周审核通过IPO企业数量和募资金额审核通过IPO家数（左轴）审核通过IPO募资金额（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%010,00020,00030,00040,00050,00024/05/0124/06/0124/07/0124/08/0124/09/0124/10/0124/11/0124/12/0125/01/0125/02/0125/03/0125/04/0125/05/0125/06/0125/07/0125/08/0125/09/0125/10/0125/11/0125/12/0126/01/0126/02/0126/03/0126/04/0126/05/0126/06/0126/07/01(亿元）图表9：股票质押规模股票质押参考市值（左轴）股票质押参考市值环比（右轴）10行业数据|保险2债券收益率：截至7月10日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.740%、1.830%、1.788%、2.093%,十年期国债、地方政府债、国开债、企业债环比上周五分别变动-0.65bps、-0.50bps、-0.90bps、-0.51bps。

资料来源：Wind,平安证券研究所保险：十年期国债到期收益率环比上周下行0.65bps1.50%1.70%1.90%2.10%2.30%2.50%2.70%2.90%24/04/3024/05/3124/06/3024/07/3124/08/3124/09/3024/10/3124/11/3024/12/3125/01/3125/02/2825/03/3125/04/3025/05/3125/06/3025/07/3125/08/3125/09/3025/10/3125/11/3025/12/3126/01/3126/02/2826/03/3126/04/3026/05/3126/06/30图表11：主要债券到期收益率中债国债到期收益率:10年地方政府债到期收益率:10年中债国开债到期收益率:10年中债企业债到期收益率(AAA):10年2.00%2.20%2.40%2.60%2.80%3.00%3.20%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%23/04/3023/06/3023/08/3123/10/3123/12/3124/02/2924/04/3024/06/3024/08/3124/10/3124/12/3125/02/2825/04/3025/06/3025/08/3125/10/3125/12/3126/02/2826/04/3026/06/30图表12：十年期国债收益率和750天均线十年期国债到期收益率（左）750天移动平均线（右）11投资建议&风险提示3投资建议1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和...