寰宇通汇系列九：境内资产代币化迈入合规管理新时代

寰宇通汇系列九：境内资产代币化迈入合规管理新时代 类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：周安桐 日期：2026-02-07 事件：2026 年2 月6 日，证监会发布1 号公告，公布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（以下简称“《指引》”），自公布之日起施行。《指引》指出境内主体向证监会备案后便可实现合法合规在境外发行资产支持证券（以下简称“ABS”）代币，正式确立了以境内资产为底层标的、在境外发行代币化权益凭证的监管框架。 点评：1、顶层设计：明确业务定义与合规底线。《指引》首先定义该业务为以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。同时，要求相关业务必须嵌入现行的跨境投资、外汇管理及网络和数据安全法律体系中，意味着境内资产境外发行ABS 代币不再是游离于监管之外的“灰色地带”。 2、准入机制：基于“负面清单”从源头严格把控。《指引》明确规定六类不得开展相关业务的情形：1）国家安全类：禁止可能危害国家安全或法律法规明确禁止融资的主体开展代币化业务。2）违法犯罪类：境内主体及其控投股东、实控人若在最近3 年内存在贪污、贿赂等刑事犯罪或正在被立案调查，将被剥夺准入资格。3）资产权属类：严禁存在权属纠纷或处于境内ABS负面清单中的资产开展代币化业务，确保境内主体合法性及其资产纯净度。 3、合规路径：证监会主导的事前备案制。《指引》明确中国证监会的监管主体地位，要求境内备案主体在业务开展前，必须按要求报送备案报告、境外全套发行资料等有关材料，完整说明境内备案主体信息、基础资产信息、代币发行方案等情况，杜绝虚假记载与误导性陈述。同时证监会有权视情况征求有关主管部门及行业监管机构的意见，确保政策执行一致性。备案制在兼顾了金融创新与市场运行效率的同时，有效防范资本外逃或洗钱的风险。 4、事后管理：持续监控与国际监管协作。《指引》要求境内主体在境外发行完毕、发生重大风险或其他重大事项时，须及时向证监会履行报告义务，同时证监会也将加强与境外监管机构的跨境协作和信息共享。针对性解决“资产在内、交易在外”的监管不对称难题，压缩监管套利空间。 行业影响与展望：1）资产代币化出海路径实现标准化、合法化，对于持有优质基础资产的企业，该《指引》提供了更多元的融资渠道，有助于优化企业融资结构，此外，未来能在证监会完成备案的境内主体也将获得更高的合规背书。2）严监管下尽调、发行等标准升级，对底层资产监管的一致性要求提高，中介机构需同时具备传统金融与金融科技审计的能力，这或将加速行业出清，具备跨国法律合规牌照以及在金融科技领域积累较多经验的头部机构或交易平台有望获得更大的市场份额。 风险提示：政策推进不及预期风险，跨境合规风险，技术更新与安全风险。