管涛：稳定币发展前景研究的问题与建议

替代风险，增加监管的负担。此外，过去非法集资是区域性的，但互联网+以后使其变成了全国性的。现在稳定币是全球性的，将来的溢出影响更大，监管面临的挑战也将会急剧增加。二、稳定币的去中心化、可匿名性特征是否是必须的？中国是一直拥抱新兴支付技术、支付工具的先行者。第三方支付在中国已经得到了长足的发展，基本实现了无现金社会。微信支付、支付宝支付已经深度渗透到中国人的生活，覆盖率分别达到93.4%和87.6%。而且，2013年9月份，中国第三方支付机构的跨境支付试点已经开始，而且逐步已经在全

国推广。第三方支付已经能够做到7*24小时、秒到账跨境支付，满足跨境支付场景的要求，支持跨境电商的发展。中国很早就开始尝试央行数字货币。现在央行数字货币范围已经覆盖17个省市26个地区，截至去年7月末，数字人民币App累计开立个人钱包1.8亿个，试点地区的累计交易金额7.3万亿，而且中国还是“多边央行货币桥”项目的创始成员。截至2024年，全球有5.6亿加密资产持有者，中国有数字钱包1.8亿。当前USDC、USDT2024年年交易量达到10-20万亿美元，但绝大部分交易和加密资产

交易有关，现实世界里真实交易的相关性非常低，可能仅为数千亿美元。相比之下，中国数字人民币7.3万亿元的累计交易额虽非全部为2024年新增，若将其自试点启动以来逐年分摊，年均真实经济交易规模亦达千亿美元量级，且均直接服务于实体经济支付需求。央行数字货币项目是基于区块链、分布式账本技术，采取了区块链点对点交易模式和去中心化特征，参加了“多边央行货币桥”项目。据介绍，现在通过数字货币桥已经可以实现跨境实时结算，比如中国和印尼之间的案例，跨境支付的耗时从传统支付体系的3-5天缩短到只有8

秒。2023年底中央金融工作会议提出的“五篇大文章”之一就有数字金融，可以看出我国对其的高度重视。日前人民银行在陆家嘴论坛宣布，在上海设立“数字人民币国际运营中心”。从美国来看，通过“天才法案”把稳定币纳入监管。中国选择了央行数字货币发行的渠道，而美国是限制了央行发行数字货币，鼓励和规范私人发行数字货币，只是路径选择的不同。而且，“天才法案”把稳定币纳入监管实际是“中心化”战胜了“去中心化”。稳定币的区块链、分布式账本技术有助于实现点对点、支付即结算，从底层重塑了传统支付体系，大

幅缩短了跨境支付链条，改善了跨境支付体验。但区块链是由去中心化的比特币问世带动发展起来的新兴支付技术，而比特币是在共识算法或挖矿的基础上获得的。因此，它的分布式账本是基于价值而不是基于账户，以实现可匿名的“占有即所有“。但用区块链技术给传统金融赋能时，若非有别的考量，可匿名是否必需，却值得探讨。至少从技术上讲，基于价值切换或兼容基于账户或基于身份的支付路线应该不是难题。人民银行2018年就在深圳试点了“湾区跨境贸易融资区块链平台”，这是区块链技术在供应链金融场景中的应用。央行多边

本文作者：中国宏观经济论坛CMF