蚂蚁的"第二次上市"：从外滩到香港，马云最后一张牌打出去了

有见财经

2026-06-17 17:36有见财经1.91万阅读

金融科技 蚂蚁集团 IPO

蚂蚁上市五年后转战港股，携AI+跨境支付再冲IPO，成马云关键落子。

"阿宝，帮我叫个车。"

"阿宝，查一下我昨天的账单。"

2026年6月16日，AI版支付宝开启内测。100个邀请码，先到先得。新版本里住着一个叫"阿宝"的AI智能体——它听得懂你说的，知道你想要的。

而就在五天前，彭博社爆出一则消息：蚂蚁集团旗下国际业务子公司蚂蚁国际，正在洽谈一轮10亿美元融资，投后估值可能达到或超过100亿美元。

如融资顺利，最快将在2026年内启动香港IPO。

蚂蚁集团对此的回应只有四个字——

不予置评。

这四个字在中国互联网巨头的公关词典里，有一层非常精确的含义：事情是真的，但我现在还不能说。

"阿宝"背后的信号

支付宝做了十年的加法，终于决定做减法。

社交、内容、直播、本地生活——你手机里那个庞大而臃肿的支付宝，服务列表拉不到底。几乎每一次改造，都以"用户骂完就走"告终。

但这一次不一样。

阿宝要做的，不是再加一个功能，而是把已有的所有功能，折叠进一个对话框里。从"你找服务"，变成"服务找你"。

内测首日，阿宝还不能自主转账。它可以查，不可以动，像一个还在学走路的助理。

但这已经够重要了。

因为阿宝要讲的故事，不在国内。

一个能听懂中文的AI助理，帮中国商家管理海外生意——这才是蚂蚁国际想给投资人看的图景。

从2800亿到100亿

要把蚂蚁国际IPO这件事讲清楚，需要回到五年前。

2020年10月24日，上海外滩金融峰会。马云在台上说了一段话。他说中国的金融体系是"当铺思维"，说巴塞尔协议像一个"老年人俱乐部"。

台下坐着的是中国的金融监管者。

两周之后，蚂蚁集团IPO在挂牌前最后一刻被叫停。

原定于11月5日的A+H同步上市——全球史上最大IPO——戛然而止。此后，蚂蚁被重新定义为金融控股公司，纳入央行监管。马云在2023年退出实际控制人地位。

蚂蚁和阿里之间长达十年的纽带，被彻底切断。

2020年，蚂蚁集团上市前的估值是2800亿美元。

2026年，蚂蚁国际即将以100亿美元估值独立上市。

2800亿到100亿，96%的市值蒸发。这不是一个商业故事里常见的"估值回调"。这是一家公司被从基因层面重新改造的过程。

万里汇到底是干什么的？

蚂蚁国际不是"支付宝海外版"。

它的核心资产是一个叫万里汇（WorldFirst）的跨境支付网络。

万里汇做的事情，用一句话就能说明白：帮中国跨境电商卖家在亚马逊、eBay、Shopify上收钱、换汇、转账、贷款。

一个在义乌卖小商品的商家，通过万里汇可以在亚马逊上收到美元货款，自动换成人民币，直接提现到国内银行卡。

中间的汇率摩擦、跨境转账延迟、合规审核——全部由万里汇在后台消化。

中国跨境电商的年交易额已经突破2万亿人民币。每一个跨境卖家，都需要一个收钱管钱的工具。

万里汇是这个市场上最大的玩家之一。

现在，蚂蚁国际正在给这个"基础设施"装上AI。智能体帮海外商户做多语言客服、跨平台营销、自动风控、汇率避险。

以前这些活儿需要雇人或者买SaaS——现在一个Agent挂上去就行。

蚂蚁国际给投资人讲的故事是：我们不是一家支付公司，我们是一家"AI驱动的全球中小企业数字银行"。如果这个叙事成立，100亿美元估值只是一道数学题。

两道关卡

但这个叙事能不能成立，要看两道关卡。

第一道，是财务数据的透明度。

蚂蚁国际没有独立公开过万里汇的营收和利润。10亿美元融资和100亿美元估值的逻辑基础——ARR增速、毛利率、客户留存率,全部藏在彭博社的"知情人士"后面。

在此前蚂蚁集团的公开披露中，国际业务的收入占比从未超过10%。

如果万里汇的独立收入规模不足以支撑百亿美元估值，那这次IPO就不是"王者归来"，是"趁着AI热把海外资产剥离套现"。

第二道，是跨境业务的监管叠加。

蚂蚁国际注册地在新加坡，万里汇运营牌照在英国。香港IPO、中国资本、全球业务——三层监管管辖权叠加。

英国FCA对支付机构的审查、新加坡MAS对金融科技公司的合规要求、美国对中国金融科技公司越来越紧的国家安全审视——蚂蚁国际面对的不只是中国监管。

不能说"这次是赚外汇的所以没关系"。赚外汇不等于没有监管。这是一个必须面对的新现实。

这一次，故事变了

2020年上市被叫停，是因为在"国内放杠杆"这件事上和监管硬碰硬。花呗、借呗、余额宝，本质是面向国内消费者的金融产品。

2026年蚂蚁国际上市，做的是跨境支付万里汇、海外商户AI服务、全球中小企业贷款，每一笔收入都是赚外汇。

"这次是赚外汇的，并不会对国内有影响"，这是蚂蚁国际IPO最核心的政治合法性。

蚂蚁用了六年，把故事从"国内放杠杆"重写成了"跨境AI服务商"。剥离杠杆业务，接受央行监管，切断阿里脐带，收购香港耀才证券拿到全牌照。

然后，把自己最干净的海外资产打包，放在一个新的上市主体里，以100亿美元的估值重新站到港交所门口。

这不是一个商业故事的重启，是一个政治叙事的翻盘。蚂蚁没有死，它把自己打碎，然后重新组装成另一个样子。

马云几乎从公众视野中消失了。"二马之争"——那个曾经定义了中国互联网商业竞争格局的双雄叙事，彻底熄火。

但蚂蚁没有死。

牌面是什么——万里汇的营收、蚂蚁国际的估值逻辑、AI叙事的兑现能力，市场很快就会看到。

不是花呗，不是借呗，不是余额宝，是万里汇，是AI智能体，是帮中国商家去海外赚钱。这是马云最后一张牌，他打出去了，牌局还没结束。

蚂蚁集团对这一切"不予置评"。

不予置评的意思——你只能自己去看。