产业观察：【跨境支付跟踪】数字人民币驱动跨境支付升级 人民币国际化结构优化

类别：策略 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：伍巍/姚世佳/鲍雁辛 日期：2025-12-26

核心观点：中国人民银行明确将人民币国际化与数字人民币协同推进，作为金融高水平开放的核心支点。我们认为，人民币国际化正由“规模扩张”向“结构升级”过渡，而数字人民币的跨境应用将为人民币国际化提供新的交易与清算效率红利，构成“双轮驱动”的内在逻辑。在跨境支付基础设施层面，CIPS 系统已覆盖全球124 个国家和地区，参与者达1757 家，成为支撑大额、低频跨境结算的基础网络；mBridge 与区域清算合作增强人民币在东盟及“一带一路”区域使用。数字人民币跨境试点逐步扩围，在港澳、阿联酋、泰国等区域的应用使其在小额、高频支付场景中形成可验证的效率优势。我们认为，人民币国际化正进入以“基础设施—货币属性—跨境监管”递进演化的结构性阶段，并在风险可控前提下构建出对标SWIFT 体系的多元化跨境支付体系。

中国人民银行等部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出多项条举措，完善金融协作体系、资金融通机制和数字金融平台，探索境内外金融市场互联互通及数字人民币跨境支付试点，助力西部陆海新通道高质量发展，打造“陆海内外联动、东西双向互济”的新格局。

央行持续建设多渠道支付手段，构建“小额”+“大额”互补体系。人民币跨境支付体系的建设以CIPS 为核心，形成亚洲及“一带一路”沿线区域集聚效应，为人民币跨境流通与区域贸易投资提供坚实基础。CIPS 通过自主清算链路和标准化报文接口，实现跨境结算可控化和效率提升，相比SWIFT 链条简化、成本下降，增强了人民币的清算能力。数字人民币在此基础上进一步优化跨境支付机制，通过点对点直达清算实现秒级到账、最低成本和实时可溯源，特别适用于小额高频、个人及零售支付场景，形成传统支付体系难以匹敌的边际优势。港澳跨境支付及mBridge 多国试点验证了数字人民币在实际使用中的效率与合规性，为人民币跨境支付扩展场景、积累制度经验及未来国际化应用奠定了稳固基础。

多轨支付体系构建由跨境监管、基础设施与区域合作协同演进。通过可控匿名设计、名单制管理和交易追踪溯源，数字人民币实现了资金跨境流向的实时监测与异常交易识别，并可在风险事件发生时快速定位资金路径，这使其在保障高效结算的同时保持监管可控性，相较加密资产避免了“效率与监管能力不可兼得”的困境。自主清算网络与多边试点合作有效降低了对单一支付体系的依赖，提升了人民币在区域贸易和投资结算中的抗风险能力。同时，多轨并行布局，包括传统银行体系、CIPS、数字人民币及CBDC Bridge 协同运行，使跨境交易网络更加灵活、高效，为人民币国际化提供技术与制度双重保障。

风险提示：跨境监管与法律框架风险、基础设施与地缘风险。