《货币的秩序》 | 第十一章 人民币国际化的新形势与新机遇

来源：中金点睛“问题的关键在于，国际货币体系中，有没有其他货币敢于且有能力出来挑战现状……寻求机会在实际应用领域逐步替代部分美元，那么国际货币体系就可能出现新的局面。——中国人民银行原行长周小川（2025）当下的国际货币体系正处在一个关键的历史窗口期。美元霸权的使用乃至滥用，正在动摇美债的安全资产地位，为后发货币的跃升提供了外部契机。在中美经济、科技等关键维度实力的“慢积累”和特朗普政策的“快触发”共同作用下，美元主导的单极货币体系正迎来关键转折，让“这次不一样”成为可能。在此背景下，人民币如何抓住这一机遇，逐步走向国际货币体系的中心？国际货币体系演变的历史规律表明，新中心的崛起不仅需要抓住外部机遇，而且要推进自身改革；不仅需要强大的经济和贸易规模，而且需要打造金融市场的功能之锚，并用制度的力量取得国际的信任共识。周小川（2025）指出，国际货币体系未来的关键在于是否有货币“敢于且有能力”在贸易结算、能源计价、资产储备等实际应用领域逐步替代部分美元功能。①“十五五”规划明确提出“推进人民币国际化……提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系”，为新形势下推进人民币国际化明确了方向。本章首先梳理人民币汇率制度与国际化的历史进程，然后深度解析人民币国际化的四个新形势：美元信誉出现裂痕、中国制造优势扩大、全球经贸体系重构与数字货币生态兴起。应对新的金融与经济形势，建议把握美元贬值窗口期，增加人民币汇率弹性；增加人民币安全资产供给，强化储备功能；立足中国制造贸易优势，深化人民币跨境结算计价功能；统筹在岸离岸人民币市场，发挥香港离岸金融中心作用；扩大数字资产供给，拓展央行数字人民币应用场景。本章作为总论，重在梳理历史进程、分析新形势，并据此提出人民币国际化的原则性方向；后续第十二章将从储备货币维度、第十三章将从计价货币维度，以及第十四章将从资本账户开放维度分别展开深入分析。①https://www.pbcsf.tsinghua.edu.cn/info/1653/9974.htm.缪延亮，中国国际金融股份有限公司资深董事总经理、首席经济学家。普林斯顿大学博士，北京大学国家发展研究院兼职教授，中国人民银行金融研究所和清华大学五道口金融学院博士生导师，中国金融四十人论坛成员。长期处于市场和政策前沿，专注于全球宏观、货币政策和国际金融市场研究。2013—2023年就职于国家外汇管理局，先后任国家外汇管理局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作，并牵头完成了研究团队建设试点计划。2008—2013年任国际货币基金组织经济学家，一线参与欧洲债务危机的救助工作。加入国际货币基金组织前，曾在以色列央行任访问学者并在普林斯顿大学威尔逊学院讲授经济学。在顶级学术期刊上发表过多篇中英文论文，入选“国际金融学最佳中文论文TOP 10”榜单，著有《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》。Legal Disclaimer

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