15亿美元给创始人，60亿美元给投资人：AI过路费生意卖出天价！

AI时代的收银台。

作者/创伙伴

三年前，OpenRouter 就想做“AI 界的 Stripe”——给开发者一个统一入口，管接入、管结算。这个名号叫了三年，如今 Stripe 真的把它连人带公司一起买走了。

8月19日，支付巨头 Stripe 官宣收购 AI 模型路由平台 OpenRouter。交易金额双方均未披露，外媒口径落在约75亿至80亿美元之间，是 Stripe 迄今最大的一笔收购。更刺眼的是那条估值曲线：三个月前，这家公司刚以13亿美元的投后估值完成B轮融资。75亿美元，快接近6倍了的价格了。

而 OpenRouter 不训练模型、不造芯片、不建数据中心。它只做一件事：让开发者用一个 API，在四百多个模型之间自由切换。

一家中间商，凭什么卖出这个价？

1｜3个月，从13亿美元到75亿美元

5月26日，OpenRouter 完成1.13亿美元B轮，由谷歌旗下成长基金 CapitalG 领投，红杉、a16z、Menlo Ventures、英伟达 NVentures 等悉数在场，投后估值13亿美元。

按纽约时报的说法，这一次交易75亿美元里，15亿美元分给创始团队，60亿美元装进投资人口袋。也就是说，创始人一人的所得，已经超过了三个月前整个公司的估值。

支撑价格的，是实打实的流量。据公司披露，OpenRouter 现在每天处理超过10万亿个 Token，服务超过1000万开发者；自成立以来，平台推理量每年至少增长10倍。投资方 Menlo Ventures 的测算更夸张：平台年化 Token 量已达约1.5千万亿，相当于谷歌整体 Token 运行率的15%至30%、OpenAI 的20%至40%。

模型圈流传着一个很贴切的比喻：AI 研究者 Andrej Karpathy 管 OpenRouter 叫 AI 的「转接开关」——不生产智能，但决定每一次请求发给谁。

2｜一门收过路费的生意，毛利率近70%

OpenRouter 的商业模式，一句话就能说清：开发者预充值，平台按价格、速度、可靠性把请求路由到最优模型，从中抽约5%的过路费。

据 The Information 报道，OpenRouter 年化收入已冲到约1.4亿美元，服务成本只占28.5%，毛利率接近70%；按月看，4月以来平台月收入增长超3倍，7月已达约1300万美元。据公司披露，其每周处理的 Token 量在半年内从5万亿涨到25万亿。

按70亿美元收购价粗算，这大约是年化收入的50倍。按任何传统的估值方法，现有现金流都解释不了这个价格。

这也正是这场并购最反常识的地方：一家只有约90人、年化收入刚过1亿美元的轻资产公司，卖出了接近老牌巨头一个身位的价。

3｜Stripe要的不是路由器，是AI时代的收银台

Stripe 为什么买？官方口径是 CEO Patrick Collison 那句：“Token 正在成为 AI 企业构建应用的核心货币。”

但把 Stripe 这一年多来的动作串起来，逻辑要清晰得多。

2025年9月，Stripe 与 OpenAI 联合发布智能体商务协议 ACP，让 AI 智能体能在聊天框里替用户下单；同月推出 Token Billing，按模型 Token 消耗量计费。2026年1月，收购用量计费公司 Metronome——它的客户名单里躺着 OpenAI、Anthropic 和英伟达。4月的年度大会上，Stripe 一口气发布288项新品，其中「流式支付」把 Metronome 的用量追踪和 Tempo 区块链的稳定币小额支付拼在一起，做到每消耗一个 Token 就实时收款。

而早在今年1月，Stripe 就已经是 OpenRouter 的支付底座，负责它的开票、税务与反欺诈，为平台上超过500万开发者结算账单。

把这些拼起来，Stripe 的棋盘就清楚了：它一直在布局 AI 时代的收钱生意——从为 AI 公司收用户的钱，到按模型消耗计量收钱，再到替 AI 智能体花出去的钱做结算。OpenRouter 补上的是最关键的一块拼图：模型调用到底该发给谁、消耗了多少、该向谁收钱。

这是一次从收钱端向花钱端的迁徙。过去十几年，Stripe 帮商家优化收入链条上的每一环；现在它要做的，是把 AI 的支出管理也捏进手里。PitchBook 分析师 Franco Granda 的说法更直白：这是 Stripe 有意把自己嵌入 AI 时代资金流动的核心环节。

4｜同样是中间商，中美两重天

要掂量 OpenRouter 值不值这个价，最好的参照系在中国。

正在冲刺港股的硅基流动，做的几乎是同一门生意：统一 API、多模型调用、按 Token 收费，注册用户同样破了千万。但翻开它的招股书，是另一组反差极强的数字：2025年营收5533万元、同比暴增653%，毛利率却由正转负至-24%；其中公有云 Token 服务的毛利率低至-119%——每卖一块钱 Token，光算力成本就要赔一块二。三年累计亏损近4.4亿元，拓客靠补贴，2025年光免费代金券就发了5400多万元。

一边是卖得越多亏得越多的重资产算力二道贩子，一边是毛利率近70%的轻资产流量中间商。同样是做模型中转站，为什么天差地别？

答案在资产结构。硅基流动要自己租算力、养推理引擎，上游被英伟达、华为昇腾掐着脖子，对下游大客户又没有议价权，两头受挤。而 OpenRouter 不碰重资产，只做路由和结算——供给是别人的，需求是开发者的，它站在中间收过路费。模型越多、厂商竞争越激烈，它反而越值钱。

这背后是一个正在被验证的行业判断：模型碎片化不是早期过渡状态，而是长期结构。仅今年7月，OpenRouter 就上线了70个新模型，平均每10个小时一个。当模型多到没人愿意挨个接入，路由层就从可选工具变成了必经之路。

5｜收费站易主之后：中立性才是最贵的商品

但一个收费站一旦被资本收编，第一个被追问的就是：路，还公平吗？

Hacker News 上吵翻天的焦点只有一个——中立性。OpenRouter 过去是业界唯一敢公开开发者真实运行模型图景的中立网关，承诺不偏袒任何模型厂商、调用数据默认不用于训练。开发者敢把核心业务流量托付给它，正是因为它不属于任何一方。

如今它属于 Stripe 了。OpenRouter 承诺保留原名、产品、使命与路线图不变，路由决策只服务于用户；但 Stripe 的公告全程没有提那个公开的模型排名页会不会继续公开——这个不对称的信号，被开发者视为最大的隐患。

另一层不确定性，藏在中国模型身上。据 CNBC 今年7月的调查，中国来源模型在美国企业经 OpenRouter 的 Token 用量周峰值已达46%，其中 DeepSeek 单一模型占路由 Token 的17.6%，是平台最大的供应商。当美国支付巨头握住了这个开关，中国模型的接入与数据流向，平添了变量。

至于75亿美元贵不贵，AI 研究者 François Chollet 已经开炮：Stripe 把奇点重新定义为新公司创建率有所上升，是对这个概念的严重稀释。The Information 的专栏作者也直言，这价格看起来有些过头——竞品 Vercel、Cloudflare 的 AI 网关零加价，开源方案 LiteLLM 更是分文不取，迁移成本并不高。

但交易本身已经说明了 Stripe 的态度：就算有泡沫，它也要先占住这个路口。

毕竟，Visa 和万事达的卡网络已经证明过一遍——在金融基础设施里，卡住咽喉的那个收费站，才是最值钱的资产。AI 经济的价值正在从造模型向收过路费迁移，而 Stripe 赌的，是以后所有 AI 调用都得从它这个路口过。

三年前，OpenRouter 想做“AI 界的 Stripe”；三年后，Stripe 用真金白银确认它确实够格。只是不知道，当收费站真的姓了 Stripe，那些曾经把它当作中立避风港的开发者，还愿不愿意继续从这里过。

本文作者：Data数据分析站