风口智库｜降准概率大于降息？对话董希淼：下半年货币政策有新变化

营主体获得感；“持续评估完善货币政策框架”，表明利率调控等机制将持续优化；“探索科技金融领域信息开放共享和数据融合运用”，推动科技金融更加注重数据要素赋能和生态体系构建；“完善数字人民币跨境基础设施”，为数字人民币赋能跨境支付夯实基础。这些新提法覆盖宏观审慎、信贷投放、市场纪律、货币政策、科技金融、数字货币等领域，体现出政策向更精准、更主动、更系统方向演进，反映央行对复杂形势的积极应对和全面部署。会议释放出多重信号：第一，逆周期调节力度将明显加大，下半年稳增长政策提速，存量政策加快落地，增量政策适时出台。第二，货币政策工具进入待命状态，降准、降息及结构性工具均有可能适时启用。第三，宏观审慎管理将主动校正和阻断风险累积，工具箱将更加充实。第四，融资平台风险化解进入市场化转型新阶段，从应急转向长效治理。第五，金融高水平开放向纵深推进，熊猫债发行、数字人民币跨境支付、香港和上海国际金融中心建设等部署全面深化。这些信号表明政策重心或将从“精准滴灌”转向“适时加力、提质增效”，政策主动性、前瞻性将进一步增强。降准可能性和空间大于降息风口财经：7月30日召开的政治局会议要求，“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。结合央行2026年下半年工作会议精神来看，下半年的货币政策可能有哪些变化？董希淼：预计下半年货币政策趋势为：总量宽松与结构优化并重，价格与数量工具协同，财政政策与货币政策协同增强。具体措施包括：综合运用逆回购、MLF、买卖国债等工具保持流动性充裕；完善利率调控，以个人贷款和企业贷款综合融资成本明示为抓手，推动降低融资中间费用，保持融资成本低位运行；用好结构性工具支持科技创新、扩大内需、中小微企业等重点领域；引导信贷均衡投放，规范市场经营行为；发挥资本市场支持工具作用，必要时启动特定情景非银流动性支持工具；完善宏观审慎管理，丰富政策工具箱。总体而言，下半年将以存量政策加快见效为基础，以增量政策适时出台为后备，以财政货币政策协同为支撑，为“十五五”开局之年提供更有力、更适宜的货币金融环境。对于市场高度关注的降准降息问题，下半年降准可能性和空间大于降息。如果央行实施降准来降低银行资金成本，并降低政策利率，LPR或有下降的可能。但在银行净息差处于历史低位的情况下，LPR下降空间不大，或为5—10个基点。（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

本文作者：半岛都市报