人民币乘风而上（下）｜国际化进展与中长期机遇

2026年07月06日 19:38 市场资讯

（来源：安联基金）

接上篇：

政策、出口与地缘等多重利好，为人民币走势筑牢了基础。那么，支撑人民币长期发展的国际化配套体系，目前进展如何？后续市场趋势又有哪些值得关注的信号？本文将为您逐一梳理。

01

人民币跨境流通

渠道持续完善

推进人民币国际化始终是国家战略目标，在最新的 “十五五” 规划中，相关表述作出了适度精简。相较于此前 “稳妥审慎推进人民币国际化” 的提法，本次简化为 “推进人民币国际化”。这一调整立足长期发展，将持续推动人民币在贸易、投资与离岸市场的常态化应用。

政策落地紧随其后：央行将境内外资银行境外贷款杠杆倍数从 0.5 倍上调至 1.5 倍，境外贷款额度下限也从 20 亿元人民币提升至 100 亿元。在此之前，监管部门已陆续出台政策，支持银行间跨境人民币融资、放宽企业境外人民币贷款额度。

各类融资渠道也日趋成熟。近年来熊猫债净融资规模稳步走高，2026 年年内融资量已接近 2025 年全年水平。在人民币利率保持稳定、融资成本处于全球主要债券市场低位的背景下，境外主体发行熊猫债的意愿不断增强。

人民币的广泛普及，离不开离岸流动性、多元化融资渠道、完善的支付基础设施以及丰富的人民币投资产品。目前，在维持现有资本账户管理规则、落实宏观审慎要求的同时，国内正循序渐进拓展人民币离岸流通体系。下一阶段的人民币国际化，或将由贸易结算驱动转向投资驱动。想要突破贸易结算范畴，就需要进一步降低人民币投融资门槛、完善对冲工具、提升人民币资产的持有吸引力，而香港仍将在这一进程中扮演核心角色。

02

人民币国际化

现状与未来方向

核心结论：人民币国际化已取得实质性进展，当前阶段主要依托与中国相关的贸易和投资活动推进。展望下一阶段，发展重心将转向深化市场建设、完善配套工具，并拓展更广泛的全球应用场景。

人民币国际化正向循环逻辑（图示部分）

以提升人民币全球使用度为核心，形成五大递进环节的正向循环：

数据来源：安联投资，参考香港金管局（HKMA）、中国人民银行（PBoC）、人民币跨境支付系统（CIPS）、国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（BIS）、欧洲央行（ECB）、中国证监会（CSRC）及国务院公开信息整理。

03

中国国债：兼具人民币敞口

与防御属性的投资选择

对于投资者而言，布局中国国债是把握人民币重估行情的务实选择，既能获取人民币汇率增值收益，又能依托债券本身实现组合防御。

在不做汇率对冲的前提下，配置中国国债可直接分享人民币升值红利；同时，该品类债券能够稳定投资组合。中国国债与全球发达市场债券相关性较低，在市场剧烈波动时可对冲风险、抵御下行压力，2026年3月全球能源市场震荡期间，中国国债的抗跌表现再次印证了这一特性。

因此，配置中国国债的核心逻辑并非追逐高收益，而是获取多元化配置、风险防御能力，以及布局当前估值偏低、基本面持续向好的人民币资产。当前全球投资组合普遍高度配置美元及相关资产，中国国债能够提供差异化的久期与货币敞口。

中国国债在2026年3月市场震荡中提供了下行保护

2026年3月各国政府债券回报率（美元，%）

数据来源：彭博社、安联投资。数据截至2026年5月25日

中国国债与全球债券的相关性较低

中国10年期国债月度回报相关性

（美元）

数据来源：彭博社、安联投资。数据截至2026年4月30日

04

总结

看好人民币升值的逻辑由来已久，中国庞大的贸易体量、完备的制造业体系、区域供应链核心地位以及规模可观的国内资本市场，长期构成人民币走强的基本面支撑。而当下最大的变化，是时机趋于成熟。

核心转变在于：政策层对人民币走强的容忍度不断提升。高附加值出口、生产效率、基建实力与能源稳定性，大幅降低了经济对汇率升值的敏感度；与此同时，推动贸易平衡、扩大内需成为核心政策主线，与人民币渐进升值的方向形成共振。

地缘格局分化进一步放大了人民币在贸易、融资、支付领域的战略价值，但人民币国际化只是汇率走强的辅助因素，并非核心驱动力(7.180, 0.54, 8.13%)。本轮投资逻辑的关键在于：人民币当前估值明显低估，且推动其温和升值的政策条件愈发成熟。

对投资者来说，中国国债是参与本轮人民币重估行情的优质标的，同时兼备组合分散与风险防御功能。随着中国在亚洲经济与金融格局中的地位持续深化，人民币资产也将从阶段性战术配置，逐步转变为全球固收组合中的常规战略性配置。

上期回顾

本文章转载自安联投资《RMB Rerating: Why the timing may finally be right》并经安联基金翻译。本文中的“我们”指安联投资。

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