内地守，香港放；央行币管国内，CNHC闯全球；先B端，后生态，稳字当头，长期推进。

有耐心的淼先生 2026年07月09日 08:11 江苏

$四方精创(SZ300468)$

一、顶层总布局：两套体系分工明确，绝不混淆

1）内地主线：数字人民币（e-CNY），绝不放开私人稳定币

• 底线政策：内地永久禁止任何机构发行法币稳定币，不会出现内地版USDT，所有链上人民币只能是央行发行的数字人民币。

• 定位：主权法定货币，负责在岸零售、国内所有场景、跨境大额批发清算（mBridge多边央行数字货币桥）、监管穿透、资金闭环管控。

• 打法：以试点扩场景为主，跨境只走官方通道，不和民间稳定币发生任何境内勾兑，守住金融安全红线。

2）香港主线：持牌商业稳定币，做离岸缓冲带与出海通道

香港《稳定币条例》是完整立法，全球首个完整稳定币监管，规则：足额储备、独立托管、月度审计、随时赎回、严格KYC反洗钱，牌照极度稀缺，首批仅汇丰、渣打联合体等少数银行拿到，不会放开杂牌机构。

两类合规稳定币并行：

1. 港元稳定币（HKST）：对标USDC，服务香港本地链上生态；

2. 离岸人民币稳定币CNHC（锚定CNH离岸人民币），才是战略核心，这是顶层设计的关键棋子。

3）双轨协同的核心设计（整套棋局的关键）

1. 物理隔离：内地和香港设立受监管兑换网关，不允许自由跨境划转，围网管理，资本管制不会被突破；

2. 分工：e-CNY做底层清算、主权背书；CNHC做链上流通、跨境小额、贸易、Web3、RWA资产代币化；

3. 对外话术：e-CNY是央行币，很多国家有主权顾虑；香港商业稳定币是持牌商业银行发行，更容易被海外市场接纳，充当人民币国际化的“缓冲外衣”；

4. 对抗美元稳定币：USDT/USDC最大弱点是储备不透明、监管缺失，香港严监管稳定币用来抢夺全球合规稳定币份额。

二、分阶段出牌时间表（接下来3年完整路线）

第一阶段（当下—2026年底：筑基期，只做基建，不扩张）

1. 香港：完成稳定币牌照常态化，落地CNHC离岸人民币稳定币，打通转数快、mBridge、数字人民币跨境试点系统直连，搭建港深合规兑换通道（围网，仅限贸易、投资合规额度）；

2. 内地：扩大e-CNY外贸结算、跨境电商、中资出海企业付款，不面向个人放开跨境；FT账户、上海临港、前海做境内离岸数字人民币试点，和香港稳定币联动；

3. 策略：只做B端，不做C端散户，把规则、审计、跨境通道全部打磨完毕，杜绝套利和资金外逃。

第二阶段（2027年：生态扩张，场景落地）

1. 贸易端：东南亚、中东、拉美对华贸易，大规模使用CNHC+数字人民币组合结算，替代部分美元；大宗商品人民币计价搭配稳定币链上结算；

2. 资产端：RWA代币化，把内地债券、基建、大宗商品做成链上资产，用CNHC交易，扩大离岸人民币使用；

3. 香港成为亚洲稳定币中心，吸引全球合规资金，避开美国对美元稳定币的长臂监管。

第三阶段（2028年之后：国际化，形成平行结算体系）

mBridge+香港稳定币网络，建成独立于SWIFT的跨境数字结算体系；CNHC成为全球第三大稳定币，和USDT、USDC分庭抗礼，完成长期战略目标。

三、监管层面的出牌策略，牢牢掌握主动权

1. 境内强管制，离岸做开放

一墙两制，内地绝不松口私人稳定币，杜绝境内炒作；利用香港一国两制的制度优势做创新，进可攻退可守，一旦出现风险可以收紧港深兑换通道。

2. 牌照高门槛，把华尔街挡在外面

香港稳定币只发给大型持牌银行，不允许境外加密机构拿牌，不会出现Circle、Tether来发行港币稳定币，牢牢把发行权握在中资银行手里。

3. 用严监管塑造话语权

以香港高标准监管作为范本，主导全球稳定币规则，打破美国垄断数字资产规则的局面。

四、产业层面的机会（机构与产业链的打法）

1. 银行：汇丰、渣打、中资香港银行，拿下稳定币发行权，占据最大红利；

2. 技术服务商：mBridge系统、转数快对接、托管、审计、跨境网关系统（银行IT、支付科技公司）；

3. 跨境贸易平台：对华进出口电商、东南亚平台接入CNHC，降低汇兑成本；

4. 资产代币化（RWA）：离岸债券、大宗商品代币化，是接下来最大的增量场景。

最后给的建议，短期炒利润的尽快离场，坚守四方底线逻辑的未来可期。