全球支付延续高增，AI Native战略加速落地

国泰海通证券

王擦

核心观点与关键数据

上半年业绩表现：2026H1公司实现营收8.76亿元，同比+11.9%，毛利率51.9%持平；归母净利润0.12亿元，同比-99.2%，主要受2025H1出售连通公司股权产生一次性收益影响。费用端显著优化，销售/管理/研发费用率分别下降1.4/15.3/10.1个百分点。

全球支付业务：数字支付业务收入7.07亿元，同比+3.3%，其中全球支付收入6.01亿元，同比+27.1%，TPV达2499亿元，同比+25.9%。公司依托全球68项支付牌照布局，未来交易规模有望延续增长。

境内支付业务：收入1.06亿元，同比-49.8%，主要因优化低贡献交易场景推动业务转型。

战略推进：2026年4月发布“AINative+全球化”战略，布局Agent Payment时代。2026H1围绕智能支付新基建、AI产品矩阵及企业级Agent平台推进产品落地，并开展战略投资及与Visa、银联国际合作。

风险提示

国际贸易市场波动风险

技术迭代与市场演化过快风险

行业竞争加剧风险

连连数字(2598)[Table_Industry]计算机 本报告导读： 2026H1公司全球支付交易规模延续高增，支撑收入增长，同时费用端显著改善；“AINative+全球化”战略加速推进。 投资要点： 上半年收入稳健增长，费用端显著优化。2026H1公司实现营收8.76亿元，同比+11.9%，总体毛利率51.9%，同比持平；实现归母净利润0.12亿元，同比-99.2%，主要由于2025H1公司出售连通公司股权产生大额一次性收益，导致利润基数较高。费用端来看，26H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.1%/23.0%/13.8%，同比-1.4pct/-15.3pct/-10.1pct，整体显著优化。全球支付表现强劲，TPV延续高增。2026H1公司数字支付业务实 现收入7.07亿元，同比+3.3%，其中：1）全球支付业务实现收入6.01亿元，同比+27.1%，全球支付业务TPV达到2499亿元，同比+25.9%；公司依托全球68项支付牌照及资质的全面布局，未来全球支付交易有望延续增长势头。2）境内支付业务实现收入1.06亿元，同比-49.8%，主要由于公司优化部分低贡献交易场景，推动业务高质量转型。 全球支付流水高增，AI与数字资产战略升维2026.04.03支付主业表现强劲，加大Web3.0生态投入2025.08.29 公司加速推进AI Native战略落地。2026年4月公司发布并实施“AINative+全球化”核心发展战略，布局Agent Payment时代。2026H1内，公司围绕智能支付新基建、AI产品矩阵及企业级Agent平台三大主线推进产品落地；同时公司开展战略投资AI Native初创企业，并与Visa、银联国际开展智能体支付领域合作。 风险提示。国际贸易市场波动风险，技术迭代与市场演化过快风险，行业竞争加剧风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所