收单业务遇瓶颈，两大赛道能否扛起支付机构业绩增长大旗？

随着上市公司年报披露收官，上市系第三方支付机构2025年整体经营业绩近日出炉。记者梳理已披露业绩的9家支付公司2025年经营数据发现，行业整体呈现明显梯队差异和结构性分化趋势，头部机构拉卡拉、连连数字净利润暴涨超10亿元，而尾部的海科融通、随行付仍处于亏损状态。制表：余继超需要注意的是，国内传统收单业务增长承压，拉卡拉、连连数字2025年净利润暴涨并非由主营业务收入大涨推动，而是处置股权获取了大额收益。拉卡拉扣除非经常性损益后的净利润同比下滑45.58%，降至3.01亿元，主要是受到银行卡交易金额下滑影响。在此背景下，以连连数字、移卡为代表的头部支付机构，正持续借助跨境业务拓展与科技赋能构建新的增长曲线：一方面加码人工智能（AI）布局，借助AI技术实现降本增效，推进“支付+AI”生态建设，希望通过AI重塑商户服务模式与价值链条，寻找新的盈利增长点；另一方面加速海外市场布局，谋求多元业务增长极的

新路径。境内收单市场增长乏力从披露的数据看，上市系第三方支付头部机构业绩整体保持平稳。其中，拉卡拉2025年实现营业收入55.47亿元，同比下降3.68%；归属于上市公司股东的净利润11.71亿元，同比增长233.33%。但扣除非经常性损益后的净利润仅3.01亿元，同比下滑45.58%。财报显示，拉卡拉2025年净利润大幅增长主要是由于持有蓝色光标股票，长期股权投资权益法、处置股份及转为交易性金融资产共确认投资收益6.25亿元，加上公允价值变动损益合计9.75亿元。而扣非净利润大幅下滑，主要是受到银行卡交易金额同比下降13.73%拖累。作为创业板上市公司新国都旗下全资子公司，嘉联支付2025年也呈现营业收入同比下滑、净利润大幅增长的状态。具体来看，嘉联支付收单及增值服务业务实现营业收入19.64亿元，同比下降7.03%。净利润1.31亿元，同比增长59.75%，这主要是受益于2024年嘉联支付

因以往年度涉税事宜调整带来的基数下调。与拉卡拉、嘉联支付“降收增利”不同，独立上市的移卡、连连数字，以及新大陆旗下子公司星驿支付均实现营收和净利“双增”。其中，星驿支付营业收入28.16亿元，同比增长12.50%；净利润4.56亿元，同比增长1.92%。移卡全年实现营收33.11亿元，同比增长7.3%；归母净利润9224万元，同比增长11.9%。连连数字2025年营收17.34亿元，同比增长31.9%；由于出售连通（杭州）技术服务有限公司部分股权确认的一次性收益，连连数字2025年净利润从上年的亏损1.67亿元飙升至盈利16.62亿元。博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对记者分析称，从业绩数据和财报披露信息能够看到，境内收单市场已进入存量竞争阶段，交易规模增长停滞甚至回落。以拉卡拉为例，其银行卡收单交易额出现明显下滑，支付业务收入同比下降，公司主动收缩低效终端投放，侧面反映收单业务投资回报率持续

本文作者：澎湃新闻客户端